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工商時報【林孟迪】

美國選舉大戲的落幕，並未消弭市場的不確定性，隨著川普的當選，金融市場已悄然展開川普未來的政策行情。美元指數上漲，其他非美元貨幣走貶，而各國央行在美國聯準會12月升息後，逐漸關閉資金寬鬆的大門，致使市場資金由債轉股的趨勢更發明顯。

而中國股市，原本在這大環境的洪流中隨之上揚，直至12月，中國保監會祭出一系列措施，包括調降「險資」股票投資比例，將權益類占保險公司總資產比例由40％ 降至30％，單一股票投資占保險公司總資產比例自10％降至5％。

加上中國外匯管理局、公安部持續打擊地下錢莊利用虛假單證虛構外匯交易騙購匯、逃匯等案件。致使12月陸股回檔修正，下跌幅度最大曾達6％以上。顯見，人治的政策仍是短期影響陸股的最大因素。

中國每年的「中央經濟工作會議」，歷來都被視為下一年度中國資本市場的投資風向。剛於12月中落幕的中央經濟工作會議又揭櫫了怎樣的明年經濟發展指標？

綜合會議的結論，「穩」字將為2017年最重要的工作。就如人民日報於日前社論中提到，經濟社會發展要穩，宏觀政策設計要穩，積極的財政政策和穩健的貨幣政策值型要穩。預期穩，市場才能穩，大局才能穩。

既然未來政策不會是股市的拖油瓶，總體經濟基本面的回升以及資金籌碼的流向，將是日後陸股行情啟動的觀察重點。

就目前總體經濟數據分析，不論是製造業PMI指數、服務業PMI指數、貿易出口量、通貨膨脹率、生產者物價指數、工業生產指數、零售銷售與商業信心數等，都較市場預估來得好，顯見2016年以來政策上力行的供給側改革奏效，總體經濟已見築底向上的曙光。

再者，涵蓋上證指數前50大市值公司的上證50指數，目前本益比（P/E）僅11倍，而兼具中大型股的滬深300指數，也僅有15倍，皆低於10年平均。就滬深300指數近10年平均19倍的本益比推算，股價或有還有15％－20％的發揮空間。

若從指數的技術面分析來看，就上證指數而言，經過12月的回檔整理，雖然目前位居月線與季線之下，但確有著季線向上牽引與年線的支撐。

再就動能的籌碼而言，截至12月23日，象徵散戶熱度的兩融餘額來到9,460億元人民幣（下同），相較於11月底的9,767億元下滑了3％。再者，自8月16日證監會取消了「滬港通」的額度限制、12月5日正式開啟「深港通」，加雲林縣臺西鄉跳蛋大了「滬深消港長」的現象，更再推了萎靡成交量能的上海、深圳股市一把。

所幸，指數下滑的月線，將有機會於1個月後回升；而人民幣弱勢的格局，造就了有利的價格優勢，或將啟動一波外銷暢旺的題材；而在打房政策推擠下的資金流動，與SDR納入人民幣後，將有助於回流嗷嗷待哺的股市量能。

另一值得觀察的指標是，新交所的A50期貨近4個月來與A50現貨的價差，由原來的逆價差，轉為穩定的正價差，顯見外資法人對現階段的避險需求降低許多。

預期未來陸股將有機會在政策面穩撐、基本面揚升，技術面整戈、籌碼面回籠與避險需求降低的有利氛圍下，穩健的揚起紅潮。

既然紅潮將起，投資人應選擇正確的投資工具，循序漸進的建立投資部位，靈活運用原型、槓桿或反向ETF，以最好的準備，迎接未來開花結果的多頭循環。

公鹿昨天與騎士戰到延長賽落敗，今天兩軍再戰，外界看好年輕力壯的公鹿可以勝出，但賽況卻在意料之外；騎士三分球準到5成以上，就算少了兩名大將也不影響騎士，以113：102擊敗公鹿，第3節得分差距成了勝負分水嶺。

開賽騎士手感火燙；雖然勒夫（Kevin Love）、JR史密斯（J.R. Smith）都因傷缺席，卻完全看不出人力短缺的窘境。詹姆斯（LeBron James）以三分球攻勢，在5分多鐘領軍取得15：7優勢，隨後很快地將領先擴大到雙位數。

公鹿「字母哥」安戴托昆波（Giannis Antetokounmpo）也不是省由的燈，戰況在詹姆斯下去休息時又被追回，雙方維持6到8分差距進入下半場。

第3節厄文（Kyrie Irving）幾次切入變速美技讓公鹿防守無可奈何，加上騎士三分球準頭持續穩定，全隊全場三分外線投27中15，命中率高達5成5；公鹿在這一節只拿下23分，卻被騎士帶走33分，成了分出高下的關鍵。第4節雙方表現沒太多差異，騎士順利守住勝果，厄文全場得31分、13助攻。

比賽到了末節已經沒有火花，倒是騎士傑佛森（Richard Jefferson）差點打架、最後遭到驅逐出場意外成焦點。傑佛森在卡位時和梅克（Thon Maker）糾纏在一起，兩人都有大動作，倒地後傑佛森非常不悅、作勢要衝上去質問；隊友全部拉住傑佛森，裁判給了傑佛森技術犯規，並且被驅逐出場。

氣不過的傑佛森邊走邊脫衣服，盛怒之臺中市潭子區情趣娃娃下丟到觀眾席，反而讓球迷欣喜帶回大禮。

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